Vamos abordar brevemente o risco. Existem diferentes tipos de riscos, e gosto de dizer que o risco NÃO PODE ser eliminado — apenas gerenciado. Tenha isso em mente ao analisarmos os tipos de riscos que inflam, cada vez mais, a Bolha da IA.

Fonte: Internacional Man

Risco Financeiro e Concentração: O Perigo Sistêmico

A concentração nos sistemas financeiros cria riscos elevados através de vários mecanismos interligados que podem transformar problemas isolados em crises sistêmicas.

Tipos de concentração financeira:

• Concentração institucional: Quando algumas grandes instituições controlam uma parcela significativa de ativos ou atividades financeiras. Exemplos incluem grandes bancos que detêm grandes porcentagens de depósitos ou um punhado de empresas de investimento que administram enormes parcelas de fundos de aposentadoria.
• Concentração geográfica: Quando a atividade financeira se agrupa em locais específicos (como [a podre] Wall Street, “City of London“), criando vulnerabilidade a perturbações regionais.
• Concentração de ativos: Quando os investimentos são fortemente ponderados em determinados setores, classes de ativos ou regiões geográficas.
• Concentração da contraparte: Quando várias instituições têm exposição significativa aos mesmos mutuários, parceiros comerciais ou prestadores de serviços.

Como a concentração aumenta o risco:

• Amplificação do risco sistêmico: Quando instituições concentradas falham, seu colapso pode desencadear falhas em cascata em todo o sistema financeiro. A crise financeira de 2008 exemplificou isso—o fracasso de instituições altamente conectadas como o Lehman Brothers causou ondas de choque globalmente porque muitas outras entidades tiveram exposição a elas.
• Efeitos de contágio: Sistemas concentrados criam canais para transmissão rápida de problemas. Se as instituições estiverem fortemente interligadas através de empréstimos, negociação ou investimentos partilhados, os problemas numa instituição espalham-se rapidamente para outras.
• Problema grande demais para falhar: Instituições altamente concentradas se tornam tão sistemicamente importantes que os governos se sentem compelidos a resgatá-las, criando um risco moral em que essas instituições assumem riscos excessivos sabendo que serão resgatadas [Too Big to Fail].
• Crises de liquidez: Quando muitas instituições detêm ativos semelhantes e enfrentam pressão simultânea para vender, isso pode criar graves problemas de liquidez e condições de venda imediata, levando os preços dos ativos muito abaixo dos valores fundamentais.
• Diversificação reduzida: Concentração significa inerentemente menos diversificação. Seja geográfica (todos os ovos em uma cesta regional), setorial (superexposição à tecnologia ou ao mercado imobiliário) ou institucional (dependendo de poucos participantes importantes), a diversificação reduzida amplifica o impacto de eventos adversos.
• Concentração de poder de mercado: Quando poucas instituições dominam os mercados, podem manipular os preços, reduzir a concorrência e criar vulnerabilidades sistêmicas através da sua influência descomunal.
• Assimetrias de informação: Os sistemas concentrados muitas vezes não possuem o processamento distribuído de informações que vem com sistemas mais diversos e descentralizados, levando ao pensamento de grupo e à falta de sinais de alerta.

Exemplos históricos:

• Crise financeira de 2008: A concentração de títulos lastreados em hipotecas entre os principais bancos, somada à alta interconexão, transformou um problema do mercado imobiliário em uma crise financeira global.
• Gestão de Capital de Longo Prazo (1998): A falência de um único fundo de hedge quase desencadeou um colapso sistêmico devido às suas enormes posições de derivativos nos principais bancos.
• Crise bancária japonesa (década de 1990): A concentração nos empréstimos imobiliários entre os bancos japoneses criou uma estagnação econômica que durou décadas quando a bolha imobiliária rebentou.

Há algumas maneiras de mitigar isso…

Abordagens regulatórias:

• Requisitos de capital que aumentam com o tamanho institucional.
• Testes de estresse de instituições sistemicamente importantes.
• Desmembrar instituições consideradas grandes demais para falir.
• Requisitos de diversificação para participações importantes.

Soluções baseadas no mercado:

• Incentivar instituições menores e mais distribuídas.
• Criar fontes de financiamento mais diversificadas.
• Desenvolver tecnologias financeiras alternativas que reduzam a concentração.

Gestão de riscos:

• Melhor monitoramento da interconexão.
• Disjuntores e estabilizadores automáticos.
• Requisitos de transparência aprimorados.

O trade-off central

Embora a concentração crie frequentemente eficiência e economias de escala, troca fundamentalmente ganhos de eficiência a curto prazo pela estabilidade sistêmica a longo prazo. O desafio para os decisores políticos é encontrar o equilíbrio ideal entre permitir uma concentração benéfica e, ao mesmo tempo, prevenir níveis perigosos que ameaçam a estabilidade global do sistema.

O risco de concentração demonstra por que os sistemas financeiros exigem uma “supervisão cuidadosa“. O que parece racional para instituições individuais pode criar vulnerabilidades sistêmicas irracionais que, em última análise, prejudicam a todos, incluindo as próprias instituições concentradas.

Falando em concentração, a seguinte citação de Michael Cembalest, do JPMorgan, resume a insanidade:

“As ações da Oracle subiram 25% após a promessa de US$ 60 bilhões por ano da OpenAI, uma quantia de dinheiro que a OpenAI ainda não ganha, para fornecer instalações de computação em nuvem que a Oracle ainda não construiu e que exigirão 4,5 GW de energia (o equivalente a 2,25 represas Hoover ou quatro usinas nucleares) bem como o aumento dos empréstimos da Oracle, cuja relação dívida/patrimônio líquido já é de 500%, em comparação com 50% da Amazon, 30% da Microsoft e ainda menos da Meta e do Google.

Em outras palavras, o ciclo do capital tecnológico pode estar prestes a mudar.”

As ações da Mag 7 agora respondem por quase 25% dos gastos de capital do S&P 500’. E as participações de nomes especificamente orientados por IA aumentaram 259% desde o lançamento do ChatGPT em novembro de 2022 (contra um ganho de 63% para o S&P 500).

ISSO É INSUSTENTÁVEL !!!!!

O mais preocupante é que o “Joe Sixpack” médio investe em tudo isso por meio de fundos passivos, planos de pensão e fundos mútuos. A sua oferta passiva mês após mês mantém isto vivo, mas quando se inverter (como inevitavelmente acontecerá), todos os fundos mútuos e fundos de pensões começarão a procurar as saídas.

Nota do editor: O que estamos testemunhando não é apenas um fenômeno de mercado — é uma distorção estrutural construída sobre exagero, especulação, alavancagem e concentração CEGA.

As “mesmas forças” que impulsionam o boom atual da IA estão silenciosamente preparando o terreno para o próximo choque sistêmico.

Quando o ciclo muda, aqueles que entendem a dinâmica subjacente estarão posicionados para proteger e até capitalizar — enquanto todos os outros [os “Joe Sixpack”] lutam pelas saídas.

É por isso que preparamos um relatório especial gratuito, Choque dos sistemas: reflexões sobre investir em um momento único. É uma análise mais profunda das mudanças econômicas, políticas e culturais que moldam este momento — e o que investidores prudentes podem fazer para ficar um passo à frente.

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