Os títulos públicos globais ficaram sob forte pressão de venda novamente nesta quinta-feira, elevando os custos de empréstimos dos EUA, para a França e os títulos do Japão a máximas de várias décadas e ressaltando preocupações crescentes para os formuladores de políticas nacionais. No entanto, caçadores de pechinchas intervieram no final da manhã nos EUA, ajudando o mercado a se estabilizar. O rendimento de referência dos EUA recuou para cerca de 5,26%, à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em toda a curva caíram. Ainda assim, analistas disseram que pode haver espaço para mais vendas.
Fonte: Reuters
As Taxas de juros mais altas aumentam os custos de financiamento para empresas e tomadores de empréstimos hipotecários e forçam os governos a gastar mais em pagamentos de juros dos seus títulos. Os rendimentos dos títulos, que sobem quando os preços caem, dispararam globalmente, à medida que os altos custos da energia alimentavam a inflação.
O [pseudo] boom da inteligência artificial e da construção de centros de dados aumentou a concorrência pelo capital e aumentou as expectativas sobre o crescimento econômico e onde as taxas de juro de curto prazo se estabilizarão. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos de prazo, um parâmetro para os custos globais dos empréstimos e os preços dos ativos, subiu anteriormente para 5,34%, o mais elevado desde 2002, depois de registar o seu maior aumento trimestral nos rendimentos deste século durante os três meses encerrados em Setembro.
“À medida que os rendimentos aumentam, isso vai apertar as condições financeiras e pode aumentar o risco de desaceleração economica”, disse Danny Zaid, gerente de portfólio da TwentyFour Asset Management em Nova York. “Mas os fundamentos neste momento – a economia em geral – ainda parecem muito fortes, embora saibamos que temos uma economia em forma de K e que a coorte mais baixa tem sofrido há algum tempo e há necessidade de alívio dos preços mais elevados do petróleo.”
Uma economia em forma de K refere-se a quando a economia tem um desempenho “desigual”, com indivíduos mais ricos prosperando, enquanto os trabalhadores de baixa renda continuam a lutar sem dinheiro e com aumento da inflação. Os mercados estão respondendo a anos de inflação acima da meta, disse o economista-chefe do HSBC para a Ásia, Fred Neumann, que acrescentou que “até que o aperto monetário seja alcançado, os mercados de títulos exigirão um prêmio para empréstimos de longo prazo”
FRANÇA EM FOCO
A França está perto do topo das mentes dos investidores em obrigações. Seu governo apresentará um projeto de lei orçamentária de 2027 na quinta-feira, que pode ter dificuldades para aprovar no parlamento medidas impopulares de aperto de cinto para a população.
Em um sinal do desafio, os custos dos empréstimos franceses de 10 anos atingiram seu maior nível desde 2002 na quinta-feira, sendo negociados perto do nível simbólico de 5% após apresentarem seu pior desempenho trimestral desde 1987 no trimestre encerrado em setembro.
A diferença entre os custos dos empréstimos franceses e alemães a 10 anos está a ser negociada em torno do seu valor mais elevado desde a crise da dívida da zona euro da década de 2010, e o custo do seguro da dívida francesa contra o risco de incumprimento está no seu valor mais elevado desde 2013. O Banco Central Europeu enfrenta mesmo questões sobre se poderá ajudar a reforçar o mercado obrigacionista francês, embora os intervenientes no mercado digam que isto parece improvável por enquanto.
PRESSÃO GLOBAL
Com certeza, a pressão ascendente sobre os rendimentos e, portanto, sobre as finanças públicas, é global. O Instituto de Finanças Internacionais, sediado em Washington, estimou recentemente que, no ano passado, as economias avançadas pagaram mais de US$ 3,3 trilhões em juros somente sobre títulos governamentais negociados internacionalmente — mais do que os US$ 2,6 trilhões estimados em gastos globais em IA, US$ 3,1 trilhões em defesa ou US$ 2,3 trilhões em energia limpa.
O rendimento dos títulos do governo britânico de 30 anos subiu acima de 6%, atingindo seu maior nível desde 1998 na quinta-feira. Os preços das taxas no Reino Unido estão crescendo ao ritmo mais lento em quase dois anos, sublinhando o efeito das taxas mais elevadas na economia real. No Japão, onde a inflação está se consolidando após uma batalha de décadas contra a deflação, os rendimentos soberanos registraram um quinto trimestre consecutivo sem precedentes de ganhos de dois dígitos.
AS AÇÕES SE MANTÊM POR ENQUANTO
A atividade fabril na Europa e na Ásia expandiu-se no mês passado, ajudada por investimentos relacionados com a IA. Isto deu aos bancos centrais menos motivos para se preocuparem com as consequências do aperto da política. “Um crescimento mais forte encorajou os mercados a concluir que a economia pode sustentar taxas mais altas por mais tempo”, disse Afonso Borges, analista de renda fixa da Julius Baer.
Os compradoes têm lutado para reverter as expectativas anteriores de cortes nas taxas de juro nos EUA este ano. Depois de um aumento no mês passado, esperam agora pelo menos mais três aumentos da Reserva Federal antes de meados de 2027, mesmo que dados de inflação mais frios na quarta-feira tenham ajudado a reduzir as expectativas de curto prazo.
Os dados de inflação europeus desta semana foram mais quentes do que o esperado, enquanto o Banco Central Europeu aumentou as taxas duas vezes este ano e os mercados precificam mais três aumentos de 25 pontos-base até meados de 2027. Embora os ativos, de ações a crédito, estivessem instáveis na quinta-feira, os títulos foram os mais afetados pelas vendas. Preocupações com crédito também estavam presentes no mercado de derivativos. Um índice de credit default swaps de títulos de alto risco, que protegem contra o risco de inadimplência, atingiu seu nível mais alto desde o início de abril.
Reportagem de Tom Westbrook e Ankur Bannerjee em Cingapura, Alun John, Dhara Ranasinghe e Vidya Ranganathan em Londres; Edição de Jamie Freed, Amanda Cooper, Elisa Martinuzzi, Catherine Evans e David Gaffen
