A rápida intervenção dos EUA para sustentar o iene não diz respeito apenas ao Japão, mas a uma crise sistêmica do dólar. Washington não quer que os países vendam títulos do Tesouro dos EUA, à medida que os rendimentos aumentam e a desdolarização global acelera e cresce. O governo dos EUA resgatou (não tão) discretamente a moeda do Japão em agosto.
Fonte: The Unz Review
O Tesouro dos EUA interveio pesado no mercado de câmbio internacional para sustentar a moeda japonesa, o iene. Foi a primeira vez que Washington fez isso desde 1998, quando grande parte do Leste e Sudeste Asiático enfrentava uma profunda crise financeira. Este incidente é sintomático de uma nova crise não mais em câmera lenta que está se desenrolando e acelerando hoje não apenas no Japão, mas no sistema financeiro internacional centrado no dólar americano. Reflete as crescentes fissuras no sistema do dólar e o declínio gradual do domínio global do dólar como moeda de reserva global.
Tesouro dos EUA intervém para sustentar o iene japonês
A Bloomberg observou que a intervenção cambial (FX) do Tesouro dos EUA foi uma “operação incomum”.
A explicação superficial e fácil para a razão pela qual Washington agiu foi simplesmente que o Japão é um aliado próximo dos EUA e que a sua moeda tem vindo a depreciar-se significativamente face ao dólar americano, o que preocupa Tóquio. Em janeiro de 2021, um dólar americano poderia comprar cerca de 100 ienes; em julho de 2026, um dólar poderia comprar mais de 160 ienes.
No entanto, essa não é a principal razão para esta intervenção cambial do Tesouro dos EUA. Em referência ao Japão, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, declarou: “Faremos o que for preciso para apoiá-los de uma forma que ajude a economia americana, o contribuinte americano, a estabilizar a economia global [os títulos do Tesouro dos EUA]”.
Quando Bessent disse “economia global”, ele realmente se referiu ao sistema financeiro internacional baseado no dólar, que ele se dedica a manter de pé e funcional.
Vale ressaltar que Bessent é um ex-gestor de fundos de hedge de Wall Street. Ele trabalhou durante anos com o oligarca bilionário judeu khazar George Soros, especializando-se em especulação monetária. Juntos, eles “quebraram o Banco da Inglaterra”, vendendo a libra esterlina em uma negociação que rendeu a Soros mais de US$ 1 bilhão.
Bessent faz parte de uma classe de plutocratas extremamente ricos. Não está claro quanta riqueza ele tem. Há relatos generalizados de que ele é bilionário, embora isso tenha sido contestado. No mínimo, ele tem centenas de milhões de dólares de riqueza obtida através de especulação no “cassino judeu khazar” de Wall Street.
Independentemente disso, a questão é que Bessent tem um interesse econômico em apoiar o sistema financeiro baseado no dólar que enriqueceu oligarcas como ele. E o Japão ajudou a manter este sistema de pé e funcional, até aqui….
O papel especial do Japão no império dos EUA
O Japão desempenha um papel especial no império dos EUA. Em primeiro lugar, o Japão abriga mais bases militares americanas do que qualquer outro país. Os EUA têm aproximadamente 750 bases militares e outras instalações em todo o mundo. Só o Japão, ali na esquina da China, abriga 120 bases militares, onde mais de 50 mil soldados norte-americanos estão permanentemente estacionados.
O Japão está ocupado pelo império moribundo dos EUA há mais de 80 anos, desde o fim da Segunda Guerra Mundial. O acordo imperial continuou porque as elites corporativas japonesas se beneficiam da ocupação dos EUA. O Japão tem sido essencialmente um estado de partido único desde 1955, governado quase exclusivamente pelo Partido Liberal Democrata (LDP), de direita, pró-corporativo e pró-EUA, no que é conhecido como Sistema de 1955.
O símbolo perfeito da subordinação do Japão veio em julho, quando o país comemorou o 250ª aniversário da fundação dos Estados Unidos, com um show de drones apresentando Donald Trump ao lado da ultraconservadora primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi.
O status do Japão como um aliado militar e político próximo dos EUA é amplamente conhecido. O que é menos conhecido é o papel central que o Japão desempenha na manutenção do sistema global do dólar como moeda de reserva global.
O papel especial do Japão no sistema global do dólar
O Japão fornece outro serviço crucial para o império dos EUA: atua como o maior comprador e detentor estrangeiro de títulos do Tesouro (ou seja, títulos dos EUA, a dívida do governo dos EUA, que ultrapassou a cifra de US$ 40 trilhões este mês de agosto).
Em outras palavras, o Japão empresta mais dinheiro aos EUA do que qualquer outro país no mundo. Durante décadas, o Japão manteve um enorme superávit em conta corrente. Seguindo um modelo orientado para o investimento e para a exportação, estabeleceu-se como uma potência industrial, especializada em tecnologias avançadas, vendendo produtos de alta qualidade a clientes em todo o mundo.
O que fez o Japão com o gigantesco excedente gerado pelo seu setor industrial de alta tecnologia? Reciclou grande parte em ativos em dólares americanos — especialmente títulos do Tesouro.
O Japão continuou até a comprar títulos da dívida do Tesouro dos EUA na década de 2010, quando os rendimentos eram extremamente baixos e os retornos reais eram frequentemente negativos (já que as taxas de juros dos EUA eram basicamente zero, abaixo da inflação, e o Federal Reserve estava envolvido em flexibilização quantitativa).
Tóquio continuou convertendo seu superávit em títulos do Tesouro dos EUA não apenas porque enfrentou pressão política de Washington (o que certamente foi um fator), mas também porque seu setor manufatureiro se beneficia de um iene subvalorizado, o que torna suas exportações mais competitivas (principalmente em um momento em que teme a crescente concorrência da vizinha China).
Em fevereiro de 2026, o Japão possuía cerca de US$ 1,24 trilhão (US$ 1,239.300 Trilhões) em títulos do Tesouro dos EUA. É impressionante contrastar as participações do Tesouro do Japão com as possuídas pela China. Pequim vem reduzindo metódica, sistemática e constantemente seu investimento líquido na dívida do governo dos EUA há mais de uma década. Seus ativos no Tesouro atingiram o pico de mais de US$ 1,3 trilhão em 2014.
Em 2026, a China agora possui menos de US$ 700 bilhões, e seus ativos em dólar diminuem ano a ano, à medida que Pequim se desdolariza constantemente vendendo seus títulos e nunca mais comprando— devido à militarização do dólar por Washington e o enorme crescimento da dívida dos EUA.
Disfunção do mercado do Tesouro dos EUA e crise do petróleo e gás da guerra do Irã
O Japão continua sendo o detentor número um dos títulos do Tesouro dos EUA há anos. Entretanto, nos últimos meses, o país reduziu as suas participações vendendo grandes somas dos títulos americanos. Por que isso aconteceu? No final de fevereiro, o governo Donald Trump seguiu Israel quando este lançou uma guerra de agressão não provocada contra o Irã. Isto desencadeou uma crise energética global que prejudicou gravemente as economias do Leste e Sudeste Asiático.
O Japão depende quase inteiramente da importação de seu petróleo e obtém 95% de seu petróleo bruto da Ásia Ocidental (o chamado Oriente Médio), cerca de 70% sai do Golfo Pérsico e passa pelo Estreito de Ormuz, que o Irã fechou em resposta à guerra de agressão dos parceiros Israel/EUA. A disparada dos preços do petróleo e gás colocou ainda mais pressão descendente sobre o iene, forçando o Banco do Japão a intervir.
Nos meses seguintes, Tóquio reduziu algumas das suas participações no Tesouro, intervindo no mercado cambial (vendendo títulos do Tesouro dos EUA para obter dólares e utilizando esses dólares para recomprar a sua própria moeda para sustentar o seu valor).
Em julho, as participações do Japão em títulos do tesouro dos EUA caíram para menos de US$ 1,12 trilhão (US$ 1.116.700.000.000). Isso significa que os ativos líquidos de Tóquio caíram em mais de US$ 100 bilhões em apenas quatro meses. O Japão estava claramente vendendo muitos títulos do Tesouro dos EUA.
Isto perturbou Washington, porque os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA têm aumentado constantemente durante seis anos, desde a crise inflacionária que se seguiu às perturbações na cadeia de abastecimento por conta da pandemia de Covid-19.
O governo dos EUA está particularmente preocupado com o rendimento teimosamente alto do Tesouro a 10 anos, que é usado como referência para outras taxas de juros na economia (como títulos corporativos, hipotecas, empréstimos para automóveis, empréstimos estudantis, etc).
É por isso que, apenas algumas semanas após a intervenção cambial incomum para dar suporte ao iene, o Tesouro dos EUA anunciou que “está aumentando, pelo menos o dobro, o tamanho das operações de recompra de suporte de liquidez para os seus títulos de cupom nominal de prazo mais longo (o prazo de 10 a 20 anos e o prazo de 20 a 30 anos)”.
Por outras palavras, o Tesouro dos EUA está emitindo dívida de curto prazo para recomprar a sua própria dívida de longo prazo, numa tentativa de manter o extremo longo da curva de rendimentos sob controle.
Isso é bastante irônico, dado que Scott Bessent criticou duramente a secretária do Tesouro de Joe Biden, Janet Yellen, porque ela emitiu principalmente títulos de dívida de curto prazo (conhecidos como letras). A ideia era que, ao reduzir a oferta de títulos de longo prazo, o Tesouro poderia aliviar a pressão ascendente sobre os rendimentos.
Mas desde que Bessent substituiu Yellen no comando do Tesouro dos EUA , ele fez exatamente o mesmo, emitindo
esmagadoramente no extremo títulos de prazo curto da curva.
Em julho deste ano, o Tesouro dos EUA emitiu US$ 2,57 trilhões em letras (títulos de curto prazo com duração de até um ano), em comparação com US$ 310,3 bilhões em notas (títulos com duração de dois a 10 anos) e apenas US$ 37,3 bilhões em títulos (duração de 20 a 30 anos) de prazo longo.
Isso significa que 86,4% dos quase US$ 3 trilhões em títulos emitidos apenas em julho eram letras (títulos de curto prazo), em comparação com 10,4% para notas (médio prazo) e apenas 1,3% para títulos (longo prazo).
Do petrodólar ao dólar dos fundos de hedge
Vários Governos estrangeiros detinham US$ 3,78 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA em junho deste ano. A grande maioria (mais de 90%) consiste em notas e títulos — ou seja, títulos de prazo mais longo, variando até 30 anos.
Washington quer que governos estrangeiros continuem comprando títulos americanos de longo prazo, mas não quer que eles sejam vendidos, porque isso aumentaria a pressão ascendente sobre os rendimentos dos títulos do Tesouro, em um momento em que os juros permanecem teimosamente altos.
O problema é que os governos estrangeiros estão cada vez menos interessados em manter títulos do Tesouro dos EUA em seus portfólios de investimentos — precisamente no momento em que as emissões do Tesouro estão explodindo, porque a dívida dos EUA está aumentando muito rapidamente, com déficits federais consistentemente em cerca de 6% do PIB.
A parcela de títulos do Tesouro mantida por estrangeiros tem oscilado em torno de 32-33% desde a pandemia da Covid-19. Este é um declínio acentuado em relação aos mais de 45% do início da década de 2010.
Enquanto isso, as participações de autoridades estrangeiras (ou seja, governamentais) nos títulos do Tesouro dos EUA permaneceram estáticas nos últimos anos, mesmo com o aumento significativo das emissões. Uma grande razão para isso é o medo crescente da militarização do dólar americano. Muitos bancos centrais estrangeiros temem que seus títulos do Tesouro possam ser apreendidos se seus governos fizerem algo que o “Hospício” de “Washington não gostar”.
A decisão de 2022 dos EUA e dos países europeus de confiscar as participações da Rússia de aproximadamente US$ 300 bilhões em ativos denominados em dólares e euros foi um alerta, e os bancos centrais globais se amontoaram comprando todo ouro disponível.
Portanto, a oferta de títulos do Tesouro dos EUA tem aumentado constantemente, enquanto a demanda de governos estrangeiros tem caído constantemente. O que preencheu a lacuna? Investidores privados estrangeiros, especialmente fundos de hedge e outras empresas registradas em centros financeiros como a “cidade de Londres “City os London” ou abrigos fiscais em ilhas do Caribe.
Tal como o Japão, estas empresas privadas também estão a atrasar o sistema global do dólar. É por isso que Adam Tooze argumentou que o acordo deveria ser chamado de “dólar de fundo de hedge” ou “dólar bilionário”.
Depois de o governo dos EUA ter desvinculado o dólar do padrão ouro no choque de Nixon em 1971, Washington pressionou grandes produtores de petróleo como a Arábia Saudita a reciclarem os seus excedentes em ativos dos EUA, principalmente títulos do Tesouro de longo prazo, a fim de sustentar a hegemonia do dólar. O petrodólar ainda continua sendo um pilar significativo do sistema monetário global, mas o dólar dos fundos de hedge se tornou ainda mais importante nas últimas décadas, dada a rápida financeirização [o Cassino] das economias ocidentais.
Esta é uma das razões pelas quais a administração Donald Trump desregulamentou ainda mais o setor financeiro, ao mesmo tempo que promoveu fortemente as stablecoins — porque os emitentes utilizam frequentemente títulos do Tesouro para apoiar as suas stablecoins (ou pelo menos afirmam fazê-lo).
Isso explica como corporações emissoras de stablecoins, como Tether e Circle, se tornaram em um curto período de tempo algumas das maiores detentoras de títulos do Tesouro dos EUA do mundo, competindo com grandes governos estrangeiros. Entretanto, mesmo essa crescente demanda privada estrangeira não foi suficiente para manter os rendimentos dos EUA baixos.
É por isso que Washington está especialmente preocupado com governos estrangeiros vendendo seus títulos do Tesouro.
Crise no sistema do dólar: os EUA não querem que outros países vendam seus títulos do Tesouro
O que tudo isto demonstra é que existe uma crise crescente no coração do sistema financeiro internacional baseado no dólar.
Essa foi precisamente a conclusão a que chegou um dos maiores estudiosos do sistema do dólar do mundo, Barry Eichengreen, professor de economia na Universidade da Califórnia, Berkeley, e autor do livro Privilégio Exorbitante: A Ascensão e Queda do Dólar e o Futuro do Sistema Monetário Internacional.
Em um artigo no Financial Times, Eichengreen observou que a intervenção do governo Trump para sustentar o iene “contém informações preocupantes sobre o dólar”.
“A mensagem é que o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent & Co, temia que a venda de títulos em dólares pelo Japão para sustentar o iene colocasse uma pressão adicional no extremo longo do mercado do Tesouro dos EUA”, escreveu ele.
Essa preocupação foi evidenciada pela decisão da Bessent de financiar a intervenção cambial não com dólares, mas sim com o euro que o Tesouro mantinha em seu Fundo de Estabilização Cambial (FSE). Em outras palavras, o governo dos EUA vendeu euros para comprar ienes no mercado de câmbio, porque não queria vender títulos do Tesouro em dólar, pois isso aumentaria a pressão ascendente sobre os rendimentos.
O que foi especialmente surpreendente nisto é que o governo dos EUA vendeu as suas participações em euros nesta intervenção sem consultar os seus ostensivos “aliados” na Europa. O FT informou que o Banco Central Europeu (BCE) só foi informado após a operação. Eichengreen, o principal especialista no sistema do dólar, chegou à seguinte conclusão no FT:
Esses movimentos indicam que o status do dólar como moeda de reserva já não é o mesmo de antes. Os bancos centrais estão acostumados a manter reservas em dólares porque os mercados de títulos do Tesouro dos EUA são líquidos. Eles mantêm esses títulos porque podem ser livremente comprados e vendidos, além de utilizados em intervenções. Mas isso não ocorre agora — pelo menos não em quantidades ilimitadas. …
Em suma, Washington, temendo as consequências para os mercados financeiros dos EUA, reluta em ver bancos centrais estrangeiros utilizarem suas reservas em dólares. Isso nos mostra que o dólar não é mais a moeda de reserva atraente que já foi um dia. Quando essa mensagem for plenamente assimilada, outros países intensificarão a busca por alternativas mais atraentes e de fácil utilização. A tendência é que a diversificação das reservas ganhe força.
Esta é a mensagem mais importante a ser retirada do resgate do Japão pelo governo dos EUA: as rachaduras na estrutura do sistema do dólar estão crescendo, à medida que o movimento global de desdolarização ganha força.
Wall Street se beneficia do comércio de transporte de ienes
Há outro ponto significativo a salientar sobre o resgate histórico do Japão pelo governo dos EUA. Ou seja, não é apenas Washington que se beneficia da subordinação do Japão, mas também Wall Street. Isso ocorre porque as empresas financeiras de Wall Street, investidores nos EUA e em todo o Ocidente em geral, lucram com a depreciação do iene por meio de algo conhecido como carry trade.
O que exatamente é o carry trade? A ideia por trás disso é muito simples: é quando um investidor especulador toma dinheiro emprestado em uma moeda, que tem uma taxa de juros baixa, para comprar um ativo em uma moeda diferente, que tem uma taxa de juros mais alta, para se beneficiar do spread (o diferencial das taxas).
Durante décadas, o Japão teve taxas de juro extremamente baixas, incluindo por vezes até taxas negativas. Portanto, o que os investidores fariam é contrair dívidas denominadas em ienes, converter esse dinheiro em dólares americanos e depois comprar títulos do Tesouro com rendimentos mais elevados, ou ações empresariais dos EUA (ajudando assim a inflar a enorme bolha no mercado acionista dos EUA).
O carry trade do iene tem sido extremamente lucrativo para [o Cassino] Wall Street. E o comércio continua há anos, impulsionado não apenas pelos mercados financeiros — não é a “mão invisível” — mas também porque os governos dos EUA e do Japão têm uma espécie de acordo tácito no qual facilitam o comércio.
Os ativos financeiros dos EUA, especialmente as ações de grandes corporações de tecnologia, tiveram um grande impulso com o carry trade do iene. Os exportadores japoneses também se beneficiaram porque, à medida que o iene se desvaloriza constantemente em relação ao dólar, seus produtos se tornam mais competitivos internacionalmente.
Este é um impulso muito necessário numa altura em que o Japão tem dificuldade em competir com a China, uma vez que esta última subiu rapidamente na cadeia de valor global e avançou para indústrias de maior valor acrescentado, corroendo as margens de lucro das empresas japonesas.
O conselho editorial do The Guardian errou em muitas coisas e normalmente é pró-imperialista, pró-EUA e pró-atlantista. Mas como o principal jornal britânico é anti-Trump, sua análise crítica do resgate do Japão pelo governo Trump acertou em cheio, explicando a real motivação por trás da intervenção do FX:
isso é menos um resgate do iene do que uma tentativa de Scott Bessent, o secretário do Tesouro dos EUA, de preservar uma torneira de dinheiro que beneficia os EUA. O dinheiro ultrabarato do Japão tornou-se um utilitário de financiamento global: os banqueiros contraem empréstimos em ienes, vendem-nos por dólares e compram ativos norte-americanos com retornos mais elevados, nomeadamente ações tecnológicas. A ascensão dos mercados de ações americanos apoia garantias e investimentos. O “carry trade” do Japão é uma das razões pelas quais Wall Street pode alavancar centenas de bilhões em IA. Pesquisas sugerem que a IA absorve mais de 1% do PIB dos EUA.
Washington quer manter esta torneira aberta, mas não à custa do colapso do iene ou das vendas do títulos do tesouro dos EUA.
Esse papel crucial que o iene desempenha como “fonte de caixa” para Wall Street também beneficia Washington, mantendo seu poder global ao reforçar o sistema do dólar. No entanto, as fissuras nos alicerces deste sistema estão aumentando e a lenta crise financeira que se desenrola no Japão é um sintoma da profunda podridão da estrutura construída sobre ele e é apenas uma questão de tempo para tudo explodir.
