Peter Thiel passou a segunda metade do ano passado dando palestras privadas sobre o Anticristo [!?!?], e a palavra dele tem estado solta no discurso desde então. Sua leitura política é a antiga. O Anticristo de Thiel não é um demônio de desenho animado. Ele é a figura que chega oferecendo paz e segurança e que usa o medo da catástrofe para instalar uma ordem universal. Na narrativa de Thiel, o Anticristo é um regulador. Ele interrompe a tecnologia em nome da sobrevivência. Para ele o preço da paz é a estagnação.
Fonte: De autoria de Patrick Feeley via Substack
Eu quero a moldura. Não quero a conclusão dele.
A figura mais provável não é aquele[a] que promete segurança. É quem promete crescimento. A maior parte do mundo não fica acordada porque perdeu o sono por causa do risco existencial da inteligência das máquinas. Ele não dorme preocupada com a geração e uso da eletricidade, da água, da logística, crédito, arrecadação de impostos e sobre o homem/mulher comum que tem vinte e quatro anos e precisa trabalhar. Para esse mundo a oferta universal de IA não é uma moratória. É uma realidade já operando. Barata. Financiada. Hospedada. Presente. Já conectado aos aparelhos, às portas e à energia.
Esse é o Anticristo suave. Não chega com um discurso sobre o fim da história. Chega como a única IA que pode aumentar o seu PIB. Não estou escrevendo sobre teologia. Estou escrevendo subscrição.
A história reconfortante
O mercado está contando uma história para si mesmo. A corrida da IA é uma competição de modelos. A América constrói os melhores sistemas. Cópias da China. A Europa regula. O capital, portanto, se agrupa em torno de laboratórios fechados, fabricantes de chips e nuvem em hiperescala. O placar é uma tabela de referência.
Essa história não é falsa. É incompleta de uma forma que precifica mal o poder. Trata os clientes mais ricos como os únicos clientes que importam. Trata as avaliações como destino. Trata o poder nacional como uma demonstração de software.
Discordo.
A corrida será decidida por quem se tornará o sistema operacional padrão para as economias de países que ainda têm mais crescimento e oportunidades a oferecer. Essas economias não adotarão a IA como produto de estilo de vida. Elas irão adotá-la como uma ferramenta de crescimento. Eles pegarão a IA que é barata, presente, financiada e anexada ao que já administram. Se essa IA for a chinesa de fonte aberta, Pequim não precisa conquistar ninguém. Só precisa ficar caro para sair dela.
Onde a massa realmente está
Quando Sargasso mapeia a adoção de IA em todo o PIB emergente, em vez de em lançamentos de modelos, a imagem não é aquela para a qual o mercado está precificado.
Comece pelo denominador. Em PIB de termos de paridade pelo poder de compra [PPP}, as projeções do FMI para 2026 colocam a China em cerca de US$ 44,3 trilhões, contra US$ 32,4 trilhões dos Estados Unidos. A Índia está perto de US$ 18,9 trilhões. Indonésia libera US$ 5,4 trilhões e o Brasil US$ 5,2 trilhões. A Turquia está com US$ 4,0 trilhões, o México com US$ 3,6 trilhões, a Arábia Saudita com US$ 2,9 trilhões, o Egito com US$ 2,6 trilhões e a Nigéria com US$ 2,4 trilhões.
Dólares nominais ainda favorecem os Estados Unidos, e por uma ampla margem. A impressão nominal da China é de cerca de US$ 20,9 trilhões, contra os mesmos US$ 32,4 trilhões dos Estados Unidos. Ambos os números são verdadeiros. Eles respondem a perguntas diferentes. Nominal informa quem pode comprar ativos estrangeiros. O PPP informa quanta atividade física e administrativa há para automatizar. Para uma tese de adoção, o segundo número é o que importa.
Ray Dalio tem descrito as consequências políticas em termos claros. Ele chama isso de sistema de tributos. Uma ordem hierárquica em que os líderes viajam para Pequim para reconhecer o poder relativo em troca de acesso e estabilidade. Ele vincula isso a uma visão crescente no exterior de que as garantias de segurança americanas não serão honradas sob pressão. Levo o enquadramento a sério. Eu não trato isso como escritura. Portos e ferrovias foram o primeiro conjunto de trilhos. Os modelos serão o próximo conjunto.
A evidência já está nos dados de download
Esta parte do argumento já não é especulativa.
Ao longo de cerca de quatro anos, a participação americana nos downloads de modelos no Hugging Face caiu de cerca de sessenta por cento para meados da adolescência no final de 2025, de acordo com reportagens do The Wire China. Crítica de um ano do próprio Hugging Face do momento DeepSeek chinês é contundente na mudança de composição. A IA DeepSeek R1 tornou-se o modelo mais apreciado na plataforma em sua história. O topo dessa lista não é mais majoritariamente americano. O Baidu passou de zero lançamentos públicos do Hugging Face em 2024 para mais de cem em 2025. ByteDance e Tencent aumentaram suas contagens de lançamentos em oito a nove vezes. Dos modelos recém-criados com menos de um ano, os downloads de modelos chineses de IA superaram os de qualquer outro país, incluindo os Estados Unidos. Startups e pesquisadores ocidentais agora ajustam rotineiramente os modelos básicos chineses porque esses são os maiores pesos abertos disponíveis.
A reportagem do Wire China sobre o Sudeste Asiático coloca a lógica comercial no idioma local. Um chefe de laboratório de Jacarta disse que os desenvolvedores sempre escolherão o mais barato. Um fundador da Malásia disse que quer o maior modelo de IA e que não há nenhuma oferta ocidental de código aberto desse tamanho. Os provedores de nuvem chineses operavam trinta e sete zonas de disponibilidade em seis regiões do Sudeste Asiático, contra trinta em quatro no campo ocidental.
Nada disto aparece de forma limpa numa tabela de referência de fronteira. Tudo isso aparece nos custos de mudança daqui a três anos.
A camada institucional
Pequim não está deixando a camada de volume apenas para o preço. Em julho de 2026, criou a Organização Mundial de Cooperação em Inteligência Artificial em Shangai, com vinte e nove membros fundadores. Relatórios públicos mencionam Rússia, Cazaquistão, Paquistão, Indonésia, Brasil e um conjunto mais amplo que abrange África e América Latina entre os signatários. Os compromissos quinquenais vinculados ao órgão, conforme relatados por Caixin e The Diplomat, não são glamorosos e, portanto, sérios. Estágios de treinamento. Centros de aplicação conjunta com blocos regionais. Um sistema de alerta meteorológico precoce implantado em dezenas de países.
Leia essa lista como subscritor. Os estágios de treinamento criam os administradores que escreverão a próxima aquisição. Os centros de aplicação criam as implantações de referência. Os sistemas meteorológicos criam dependência dentro de um ministério que não pode permitir-se uma interrupção. Os padrões são definidos dessa forma. Não com um modelo melhor. Com uma burocracia que já aprendeu.
A América está fazendo o jogo certo contra o relógio errado
Washington entende o problema. A Ordem Executiva 14320, assinada em 23 de julho de 2025, criou o Programa Americano de Exportações de IA para enviar pacotes full stack para o exterior. Chips, modelos, aplicativos, segurança cibernética, nuvem e data centers vendidos juntos. Uma análise do Institute for Progress argumenta que os mercados emergentes contestados que deveriam estar no centro desse esforço incluem Brasil, Egito, Indonésia, Nigéria, Tailândia, Filipinas, Malásia, Vietnã e Bangladesh. Esse é o mapa correto. É essencialmente o mapa desta peça.
A tensão é que o mesmo governo que executa um programa de promoção das exportações está executando um programa de controle das exportações, e o segundo avança mais rapidamente do que o primeiro. O status dos Emirados Árabes Unidos foi atualizado apenas em julho de 2026 e, mesmo assim, o acesso ao chip foi limitado a entidades aprovadas. Enquanto isso, a Huawei tem comprado peças Ascend nos Emirados Árabes Unidos, Arábia Saudita e Tailândia, e cortejado diretamente o Egito. Pequim publicou uma ambição de autossuficiência em um horizonte de curto prazo e está se movendo para expandir a produção doméstica de chips de IA.
Deixe de lado se os controles estão corretos quanto ao mérito. Subscreva o efeito de segunda ordem. A capacidade ainda flui para fora através de relações comerciais e destilação. Os esforços abertos americanos começam limitados em casa. O resultado é uma via de sentido único para a camada de volume da economia mundial, exatamente no momento em que a camada de volume é onde o padrão é definido.
O discurso ocidental está gastando a sua atenção noutro lado. Teatro de alinhamento. Mídia sintética. Deslocamento de colarinho branco em cidades ricas. Esses são problemas reais. São também problemas de países ricos. O fracasso mais silencioso é a dependência. Quando a logística, o crédito, as escolas e a arrecadação de receitas de um estado emergente funcionam com modelos estrangeiros, a mudança deixa de ser uma decisão de aquisição. Torna-se uma decisão de soberania. As decisões de soberania não são tomadas com base no preço.
O mapa que eu forçaria em qualquer memorando estratégico sério
Quando examinamos um país da mesma forma que examinamos uma empresa, não estamos perguntando qual modelo ela admira. Estamos perguntando o que o país já instalou, quem financiou a instalação e quanto custaria para removê-lo.
Ásia: Índia, Indonésia, Vietnã, Malásia, Tailândia, Filipinas, Bangladesh, Paquistão, Cazaquistão, Camboja, Laos, Sri Lanka.
Oriente Médio e Golfo Pérsico: Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Egito, Turquia, Irã.
África: Nigéria, Etiópia, Quênia, África do Sul, Angola, Gana.
América Latina: Brasil, México, Argentina, Chile, Colômbia.
Estes não são casos equivalentes. A Índia pode construir a sua própria necessidade. O Golfo pode simplesmente comprar e está comprando de ambos os lados. O Vietnã e a Indonésia se industrializam e aceitarão qualquer coisa que encurte a industrialização. Nigéria e Etiópia precisam de administração e poder muito mais do que de interfaces de bate-papo. Brasil e México vivem entre as finanças ocidentais e o comércio chinês e farão hedge adequado. Paquistão e Cazaquistão ficam em corredores que Pequim já financiou uma vez.
A variável comum é a urgência do crescimento. A urgência do crescimento seleciona a pilha que aparece e a seleciona rapidamente.
A garganta
A computação é o Petróleo desse novo ciclo, e a cadeia de suprimentos tem uma garganta assim como o Estreito de Ormuz é para o petróleo. A Counterpoint Research colocou a TSMC em setenta e três por cento do mercado de fundição de peças puras de chips no segundo trimestre de 2026. A sua posição nos nós líderes é mais concentrada do que a manchete sugere.
Você não precisa de um cenário de invasão para precificar a alavancagem. Você precisa de governos que acreditem que apenas uma contraparte pode manter os chips, a nuvem, os aparelhos e o financiamento fluindo de forma confiável. Essa crença é mais barata de criar do que uma fábrica e mais difícil de reverter do que uma tarifa.
Dois futuros possíveis
No primeiro, a América ganha a catedral. Os benchmarks permanecem americanos. Os papéis de segurança se multiplicam. Os modelos fechados de IA continuam impressionantes e caros. As economias emergentes ainda compram a pilha ligada a dispositivos chineses, capital chinês e infra-estruturas chinesas chave na mão. O volume global de tokens segue o PIB global, ou seja, segue a paróquia. Os Estados Unidos mantêm o prestígio e perdem a base instalada.
No segundo, os Estados Unidos tratam os países de PIB emergente como o verdadeiro campo de batalha. Pesos abertos competitivos existem e podem ser hospedados por estados que desejam uma alternativa a Pequim sem se tornarem inquilinos de um único laboratório americano. Energia, chips e nuvem são tratados como produtos nacionais e não como itens de linha. As empresas públicas que conseguem realmente implementar IA em operações duradouras são valorizadas acima daquelas que só conseguem demonstrá-la.
Os mercados têm preços mais próximos do primeiro futuro do que as evidências sustentam. Essa lacuna é a parte que me interessa.
Esta é a mesma tese, ampliada
No Pilot Purgatory argumentei que a IA funciona e o capital está disponível, e que a restrição vinculativa é organizacional. As empresas não conseguem absorver o que compraram. Quarenta e duas empresas do S&P 500 capturaram 312% do retorno de preço do índice desde o ChatGPT da OpenAI, enquanto as outras 458 capturaram 38%. Cinquenta e oito por cento das pequenas e médias empresas afirmam ter uma estratégia de IA e menos de um por cento descrevem a implementação como madura.
Esse era um problema de governança dentro das empresas públicas. Amplie a abertura em uma ordem de grandeza e o mesmo problema ocorrerá no nível do estado. A inteligência está sendo fabricada a um custo decrescente. A absorção é o gargalo. Quando a Sargasso subscreve uma empresa, a questão é se a organização consegue metabolizar a tecnologia que já adquiriu. Responda a essa pergunta no nível de um país com fraca capacidade administrativa e metas urgentes de crescimento, e a resposta será pior. É exatamente por isso que a parte que elimina o gargalo ganha algo mais durável do que um ciclo de produto. Ele escreve os trilhos na próxima ordem.
O que eu subscreveria
Se você considerar a IA como uma corrida de recursos entre laboratórios de países ricos, estará certo sobre os modelos e errado sobre o século.
Em vez disso, garanta quem é o dono dos trilhos que a Índia, Indonésia, Brasil, México, Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Vietnã, Nigéria, Egito e Turquia realmente operarão. Subscreva quem captura a adoção onde a governança é escassa e o crescimento é urgente. Subscreva os laboratórios fechados e os campeões nacionais como se o seu verdadeiro concorrente não fosse a próxima interface de chat, mas uma hierarquia que pretende tornar-se impossível de sair.
A corrida da IA que importa não é quem constrói o modelo mais inteligente na cidade mais rica. É quem se torna o sistema operacional para as economias que ainda têm mais crescimento.
Isto não é uma recomendação. É o meu mapa.
A Sargasso Capital Management é uma empresa de investimentos construtivista. Este post é uma pesquisa e comentário. Não é uma oferta de venda ou uma solicitação de oferta de compra de qualquer título ou interesse em qualquer fundo.
